发布日期：2025-08-11 09:39    点击次数：55

　　尽管存在争议，但 7 月做事请问印证了好意思国经济引擎正在失速的不雅点。

　　当月非农做事东谈主数仅加多 7.3 万东谈主，以致低于正本保守的预期。5 月和 6 月的数据被大幅下修后，三个月平均新增做事东谈主数降至仅 3.5 万东谈主，不及昨年同期增速的三分之一。

　　做事增长频频是经济阑珊的滞后见地，但现时做事增长乏力标明，经济放缓的进度可能跳动部分传统见地所知道的水平。

　　“咱们正处于世俗的经济放缓中。问题在于这是否会演变为阑珊，” 威尔明顿信赖（Wilmington Trust）首席经济学家卢克・蒂利（Luke Tilley）暗示，“劳能源阛阓是重要，但将来走向难以判断。”

　　威尔明顿信赖合计好意思国经济堕入阑珊的概率为 50%。蒂利指出，关税的永远影响令东谈主担忧，这可能扼制破钞者开销（一季度占经济活动的 68%）、企业投资和招聘。

　　他暗示，事实上，关税压力恰是特朗普政府征收关税未如许多经济学家预期那样严重推高通胀的原因之一。

　　“淌若破钞者承担关税老本，他们在入口商品上的开销加多，就会削减文娱破钞，比如航空旅行、迪士尼之旅、主题公园游玩、酒店住宿等，” 他说，“咱们已从数据中不雅察到这小数，这亦然通胀未受权贵影响的原因。”

　　乐不雅事理

　　固然，面前经济增长图景尚未到惨淡的地步。

　　第二季度国内出产总值（GDP）年化增长率为 3%，名义上呈现出经济活力。

　　关系词，上半年 GDP 平均增长率仅约 1.2%，破钞者开销仅增长 1%。第二季度 GDP 大幅增长的主要原因是，企业为应酬关税提前入口导致一季度入口激增，而二季度入口出现逆转。一季度因入口激增，GDP 下降 0.5%（入口在 GDP 计较中为负值）。

　　淌若 7 月幽闲请问预示着将来趋势，经济图景注定会愈加阴沉。

　　“最可能的恶果是，2025 年下半年和 2026 年头的经济增长将弱于 2024 年和本年上半年，但不会出现阑珊，”PNC 金融服务集团首席经济学家格斯・福彻（Gus Faucher）在周五做事请问发布后写谈。

　　“但探讨到劳能源阛阓的修正数据，阑珊风险已升高，而更高的关税令这一风险进一步加重，” 他补充谈，“做事增长疲软和关税擢升很容易导致破钞者削减开销、企业缩减投资，进而将经济推向阑珊。”

　　高盛接洽，临了两个季度的经济增长率仅为 1%，部分原因是破钞者开销放缓，以及 “试验收入增长大幅下滑，这反应出做事增长疲软、关税驱动的通胀上升，以及最近财政法案中包含的四季度滚动支付削减”。

　　该公司在周末的请问中暗示：“周五的非农做事请问使做事增长与大数据办当事者见及全体增长数据集更趋一致，近几个月这两类数据均权贵放缓。抽象来看，经济数据证明了咱们的不雅点 —— 好意思国经济正以低于潜在水平的速率增长。”

　　尽管远景不解，白宫官员仍坚称经济情景精熟，一朝特朗普的《一项伟大而好意思好的法案》收效，经济将进一步改善。

　　特朗普本东谈主锋利反驳 7 月做事请问，周五罢免了劳工统计局局长埃里卡・麦肯塔弗，并在 “实在酬酢” 平台发帖称这些数据是 “伪造的” 和 “被主管的”。

　　关系词，白宫经济学家凯文・哈塞特周一告诉 CNBC，尽管他也在宣扬全体经济强盛，但数据修正确乎令东谈主担忧。

　　“有许多充分的事理对下半年执终点乐不雅作风。但毫无疑问，淌若做事数据修正确乎诞生，这标明经济 momentum 低于咱们的预期，” 哈塞特暗示。他是国度经济委员会主任，被合计是好意思联储理事会空白席位的主要候选东谈主。

　　聚焦好意思联储

　　特朗普政府官员一直命令好意思联储下调基准利率（该利率影响多项破钞者利率）。好意思联储上周保管利率不变，多位官员在请问发布后公开暗示，他们仍合计劳能源阛阓强盛。

　　关系词，更多经济疲软的迹象可能改革这一态度。

　　近期住房数据欠安，反应出购房者数目减少，同期房价高潮，典质贷款利率居高不下。

　　“在经济增长率仅为 1% 的情况下，天下 30 年期典质贷款平均利率仍接近 7%，这合理吗？” 资深经济学家兼策略师吉姆・保尔森（Jim Paulsen）在 Substack 帖子中写谈，“这些经济数据毫无‘健康或持重’可言，远低于 2% 的失速速率，亟需战略撑执。”

　　其他经济学家也抒发了访佛不雅点。

　　“在我看来，本周的做事请问恰是经济插足阑珊的迹象，” 左倾智库经济战略接洽所（Economic Policy Institute）首席经济学家乔希・比文斯（Josh Bivens）在周五请问发布后写谈。

　　“经济正处于阑珊旯旮。这是上周详集经济数据开释出的明礼服号，” 穆迪分析公司首席经济学家马克・赞迪（Mark Zandi）周日在 X 平台发帖称。

　　周朋传来更多坏音讯：工场订单下降 4.8%，虽略好于谈琼斯预期，但为 2024 年 1 月以来最差阐述。此外，世界大型企业蛊卦会的 7 月做事趋势指数下降，波及 2024 年 10 月以来的最低水平。

　　阛阓保执韧性

　　在经济隐忧下，股票阛阓有所下落，但跌幅不大。周一华尔街反弹，因阛阓对好意思欧已毕永远关税公约的但愿升温。

　　近期交游波动较大，谈琼斯工业平均指数当年一个月下落 1.7%。

　　“这证明了咱们的许多疑虑。坦率地说，咱们一直在恭候‘另一只 shoe 落下’，面前启动看到几只 shoe 掉落了，”Key Private Bank 首席投资官乔治・马泰奥（George Mateyo）在谈及做事数据时暗示。

　　马泰奥补充谈，近期交游中存在 “浩荡自夸情谊”，投资者在很猛进度上冷漠了华盛顿的政事风云，并对经济执最乐不雅预期。

　　“许多东谈主曾预期好日子会执续下去，事实上可能也确乎如斯，” 他说，“咱们仍不合计基准情景是阑珊将会发生。但探讨到不笃定性极高，经济放缓幅度将相配大。”

　　阛阓对好意思联储的战略动向也扭捏不定。

　　把柄芝商所数据，做事请问发布前，交游员合计好意思联储 9 月会议降息的可能性较低，但周一阛阓对降息的订价概率已接近 90%。关系词，在此之前还有多项重要数据发布，且好意思联储迄今甘休对宽松战略的表态较为随和。

　　马泰奥合计，经济和战略的不笃定性加重，应禁受严慎策略。

　　“咱们一直指示客户选藏全体风险敞口，并探讨从阛阓的部分高风险板块重新成立钞票，” 他说。

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包袱裁剪：丁文武

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